国金证券股份有限公司姚遥近期对帝尔激光进行盘问并发布了盘问敷陈《功绩合适预期，N型手艺升级带来新机遇》，给以帝尔激光买入评级。

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帝尔激光(300776)

2025年4月25日，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024全年公司已毕交易收入20.14亿元，同比+25.20%；已毕归母净利润5.28亿元，同比+14.40%；2025年一季度已毕交易收入5.61亿元，同比+24.55%，已毕归母净利润1.63亿元，同比+20.76%，功绩合适预期。

决议分析 yqk 勾引

协议欠债逆势企稳，决议情况乐不雅向好：25Q1公司已毕毛利率47.9%，环比+4.4PCT；已毕净利率29.1%，环比+4.0PCT，公司光伏激光成立及工艺在行业中强盛的竞争力，是其盈利褂讪且权贵优于行业平均水平的中枢原因。适度2024年底，公司协议欠债约17.6亿元，较Q3末擢升3%；25Q1末协议欠债约17.5亿元，五月天情色较2024年底基本握平，充分体现了公司手脚稀缺的、具备训练TOPCon及xBC激光工艺量产教训的光伏成立企业在行业扩产节律基本停滞的情况下，收拢新手艺产业化趋势，凭借量产先发上风的护城河充分保险公司老成、可握续决议的智力。

TOPCon、XBC激光工艺纵深冲破，芯片激光封装工艺新增长极有序鼓励：公司握续加大研发方面参加，2024年研发用度2.8亿元，同比+12.7%，在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等工艺上均有全新激光手艺隐敝，其中TOPCon道路上，公司诱惑的激光礼聘性减薄TCP成立，裁汰poly减薄工艺已毕难度，增强电板量产褂讪性，已毕电板后果和组件功率的褂讪擢升，已已毕小批量哄骗；BC道路上，在激光微蚀刻成立保握超越手艺上风的基础上，研发0BB组件激光焊合哄骗手艺，简化分娩工艺、减少电板片损害、提高焊合质地，已完成量产样机录用，后续BC激光成立价值量有望进一步擢升。此外，公司积极向摧毁电子、新式披露和集成电路等限制开拓，一经完成面板级玻璃基板通孔成立的出货，已毕晶圆级和面板级TGV封装激光手艺的全面隐敝。

盈利酌量、估值与评级

证实公司的在手订单情况及最新业务发扬，下调公司2025-2026年盈利诀别为6.23(-17%)/6.36(-23%)亿元，新增2027年盈利为6.39亿元，对应EPS为2.28、2.33、2.34元，现时股价对应PE诀别为25/24/24倍，保管“买入”评级。

风险教唆

新手艺渗入不足预期，研发发扬不足预期，应收账款回款不足预期，存货跌价风险。

最新盈利酌量明细如下：

    

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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